Den Markt für Unternehmensübernahmen im Mittelstand verstehen
Ein Beitrag zur realistischen Bewertung, Kapitalallokation und erfolgreichen Unternehmensnachfolge
1. Einleitung: Markttransparenz als Schlüssel zum Transaktionserfolg
Der europäische Markt für Unternehmensverkäufe und Firmenübernahmen ist besonders im Small-Cap- und Mid-Cap-Segment durch mangelnde Transparenz gekennzeichnet. Verkäufer, die ihre Firma verkaufen möchten, und Käufer, die ein Unternehmen kaufen wollen, stehen häufig vor strukturellen Informationsdefiziten. Besonders im Transaktionsbereich zwischen 100.000 Euro und 5 Millionen Euro Unternehmenswert – dem sogenannten Lower Midmarket – fehlen belastbare Daten zur Unternehmensbewertung, zur Ermittlung des Kapitalbedarfs sowie zu Bewertungskennzahlen wie dem EBIT-Multiplikator.
2. Grenzen klassischer Marktanalysen: Verzerrungen im Lower Midmarket
Zahlreiche Marktstudien – beispielsweise in den Niederlanden – liefern jährlich Daten zum M&A-Geschehen, basierend auf Angaben von Transaktionsberatern, Wirtschaftsprüfern und M&A-Boutiquen. Diese Studien umfassen:
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Anzahl und Volumen abgeschlossener Transaktionen
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Branchenspezifische Bewertungsmultiplikatoren
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Beweggründe der Verkäufer (z. B. Altersnachfolge, strategische Neuausrichtung)
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Typische Dealbreaker (z. B. unzureichende Due Diligence, Finanzierungsprobleme)
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Prognosen für den Transaktionsmarkt
Diese Marktanalysen konzentrieren sich jedoch fast ausschließlich auf den klassischen Midmarket mit Transaktionen zwischen 5 und 30 Millionen Euro. Der Small Cap-Bereich, in dem die Mehrheit der Geschäftsübernahmen tatsächlich stattfindet, bleibt unterrepräsentiert. Zudem fehlen differenzierte Analysen nach:
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Art der Transaktion (z. B. Share Deal vs. Asset Deal)
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Erwerbertyp (z. B. strategischer Käufer, Management-Buy-In, Private Equity)
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Branche, Unternehmensgröße und Referenzzeitraum des EBIT
Die Folge ist eine systematische Verzerrung der Marktbetrachtung – mit weitreichenden Auswirkungen auf die Preisfindung, die Transaktionsstrukturierung und letztlich auf den Verhandlungserfolg.
3. Fehlwahrnehmung des Unternehmenswertes im Kleinsegment
Viele Verkäufer leiten den vermeintlichen Unternehmenswert aus branchenspezifischen Durchschnittswerten des Midmarkets ab – ohne Berücksichtigung der für kleinere Unternehmen relevanten Risikozuschläge, Skaleneffekte oder Strukturkosten. Diese unrealistischen Kaufpreisvorstellungen kollidieren regelmäßig mit den Bewertungsmodellen der Käuferseite, die auf DCF-Verfahren, Multiplikatoransätzen oder dem Substanzwertverfahren basieren.
Die Konsequenz: Die Due-Diligence-Phase wird verlängert, Nachverhandlungen häufen sich, und ein signifikanter Anteil der Unternehmensnachfolgen scheitert im Verhandlungsstadium. Darüber hinaus bleibt dringend benötigtes Kapital ungenutzt, und der Kapitalbedarf des Mittelstands wird nicht effizient gedeckt.
4. Der KMU-Übernahmemonitor: Ein neuer Standard für Marktdaten im Small-Cap-Segment
Um diese strukturellen Defizite zu adressieren, haben Bedrijventekoop.nl sowie Prof. Dr. Lex van Teeffelen und Edwin Weesie (Hogeschool Utrecht) den KMU-Übernahmemonitor initiiert. Ziel dieser Erhebung ist die Schaffung eines datenbasierten Benchmarks für M&A-Transaktionen zwischen 100.000 und 5 Millionen Euro, speziell im Bereich kleiner und mittlerer Unternehmen (KMU).
Die jährliche Erhebung soll insbesondere:
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den Marktwert kleinerer Unternehmen realistisch abbilden
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Bewertungsmultiplikatoren für typische Branchen bereitstellen
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Transaktionsbarrieren identifizieren und quantifizieren
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Entscheidungsgrundlagen für Investoren und Nachfolger verbessern
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Berater, M&A-Spezialisten und Unternehmensverkäufer mit validen Kennzahlen unterstützen
Langfristig ist eine Ausweitung auf andere europäische Märkte geplant – darunter Deutschland, Belgien, Spanien und Österreich –, um grenzüberschreitend einheitliche Standards in der Firmenübernahme zu etablieren.
5. Teilnahme und Zugriff auf den Analysebericht
Im Mai wird die nächste Umfragephase des KMU-Übernahmemonitors starten. Transaktionsberater, Steuerberater, Rechtsanwälte sowie Unternehmensmakler sind aufgerufen, sich zu beteiligen.
Teilnehmende erhalten nach Abschluss der Auswertung einen umfassenden Bericht, der folgende Informationen enthält:
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Bewertungsbenchmarks für verschiedene Sektoren
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Analyse typischer Hindernisse im Unternehmenskaufprozess
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Detaillierte Aufschlüsselung von Transaktionsstrukturen im Kleinsegment
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Hinweise zur optimalen Gestaltung von Kaufverträgen, Earn-out-Regelungen und Kaufpreisfinanzierungen
Für alle, die ein Unternehmen kaufen oder ihre Firma verkaufen möchten, stellt der Bericht eine wertvolle Grundlage zur realistischen Unternehmensbewertung und Transaktionsplanung dar.
6. Fazit: Realistische Bewertung und faktenbasierte Entscheidungsgrundlagen schaffen Vertrauen
Die erfolgreiche Firmenübernahme im Mittelstand hängt maßgeblich von realistischer Bewertung, transparenter Kommunikation und rechtssicherer Strukturierung ab. Der KMU-Übernahmemonitor leistet hierzu einen essenziellen Beitrag, indem er Marktteilnehmern valide Daten, praxisnahe Benchmarks und fundierte Entscheidungsgrundlagen bereitstellt.
Gerade in einem Marktumfeld, in dem Unternehmensnachfolge, Investition von Kapital und Kapitalbedarf zunehmend an Bedeutung gewinnen, ist ein verlässlicher Informationsrahmen entscheidend für den Transaktionserfolg. Wer ein Unternehmen verkaufen oder einsteigen möchte, profitiert langfristig von Transparenz, Marktkenntnis und realistischen Erwartungen – die Basis für jede nachhaltige M&A-Transaktion.
